FED
BSI Talks : La trappe à liquidité VIDEO
Chaque semaine, retrouvez une analyse vidéo d'un sujet d'actualité ou d'une théorie économique menée par notre économiste Sylvain Bersinger, sur la chaîne Youtube "BSI Talks" ! Cette semaine, BSI talks présente le concept de la trappe à liquidités. [...]
BSI Talks : Pourquoi les banques centrales sont-elles indépendantes? VIDEO
Chaque semaine, retrouvez une analyse vidéo d'un sujet d'actualité ou d'une théorie économique menée par notre économiste Sylvain Bersinger, sur la chaîne Youtube "BSI Talks" ! Cette semaine, BSI talks présente, à partir d'exemples historiques, les raisons pour lesquelles les banques centrales sont indépendantes. [...]
Consensus Avril 2017
Le Macro Network Consensus consulte les économistes et stratégistes de Paris, Londres, Genève, Francfort et New York pour établir un consensus macroéconomique sur les risques économiques et financiers. Dans cette 1ère édition trimestrielle de l’année 2017, le Macro Network Consensus a permis d'interroger 51 économistes dont 33,3 % évoluent dans la Conjoncture et Risque- [...]
BSI MAP : risques liés à la dette externe à court terme dans les pays émergents
En 2017, plusieurs facteurs expliqueraient un potentiel ralentissement de l'activité économique dans les pays émergents : sorties de capitaux face à la remontée des taux d'intérêt aux Etats-Unis (3 hausses annoncées par la Fed), faiblesse des prix des matières premières, pressions baissières sur les taux de change, incertitudes quant à la montée du protectionnisme ou encore cont [...]
Discussion sur les pressions inflationnistes (Policy Brief)
Le 13 décembre 2016, cinq économistes de BSI Economics (1 agence de notation, 2 banques, 1 banquier central, 1 société de gestion) se sont réunis pour discuter des pressions inflationnistes en 2017 et des risques associés sur l’économie mondiale. Un regain d’inflation début 2017 qui s’atténuerait par la suite Les pressions inflationnistes seront fortes début 2 [...]
Discussions sur les taux directeurs (Policy Brief)
Le 15 novembre 2016, quatre économistes de BSI Economics (1 agence de notation, 1 banque, 1 banquier central, 1 académique) se sont réunis pour discuter des prochaines annonces des banques centrales et des conditions d'activité aux Etats-Unis, au Royaume-Uni et en zone euro. La hausse des taux Fed Fund pourrait avoir un faible impact sur les marchés le 14 décembre 2016 Une [...]
Que mesurent réellement les statistiques d'Investissements Directs à l'Etranger ?
Cet article est un résumé non technique du papier rédigé par Julien Acalin (BSI Economics) et Olivier Blanchard disponible ici. Actualité : Les flux d’investissements directs à l’étranger (IDE) sont généralement perçus comme étant des flux de capitaux relativement stables, procédant de décisions basées sur des facteurs de long terme. Au contraire, les autres f [...]
BSI MAP : Prévisions de croissance 2016
Les dernières prévisions de croissance du PIB par le Fonds Monétaire International (FMI) sont sorties dans le WEO du mois d'octobre (cf. carte ci dessus). Dans une précédente carte publiée sur le site, nous avions déja pu observer dans quels pays le FMI avai été amené à changer ses prévisions de croissance du PIB. Après un ajustement moyen à la baisse de - 0,70 pt de PIB pour la [...]
Le Consensus de BSI Economics dans Les Echos
Un article du journal Les Echos est consacré au Macro Network Consensus de BSI Economics, en rappelant les principaux enjeux financiers mis en avant par les 52 économistes européens interrogés : FED, évolution des changes, politiques économiques, calendrier politiques, cours du pétrole, etc. Vous pouvez consulter l'article sur le site des Echos en cliquant [...]
Consensus Septembre 2016
Le Macro Network Consensus consulte les économistes et stratégistes de Paris, Londres, Genève, Bruxelles, Francfort et New York pour établir un consensus macroéconomique sur les risques économiques et financiers. Dans cette 3ème édition trimestrielle de l’année 2016, le Macro Network Consensus a permis d'interroger 52 économistes dont 38 % évoluent dans la Co [...]
Chronique de marché - Taux réel et prix du pétrole
Taux d'interet reel et FED: comment disposer de plus de marges de manoeuvre en cas de récession? Dans une note du Brookings Institute, Ben Bernanke – ex-président de la FED – s’interroge sur comment faire diminuer significativement le taux d’intérêt réel en cas de nouvelle récession. Ce dernier étant la somme du taux d’intérêt nominal et du taux d’inflation, deux solutions e [...]
BSI MAP : niveau des taux d'intérêt dans le monde
Les taux d'intérêt sont des Instruments incontournables des Banques centrales pour mener à bien la conduite de leur politique monétaire (selon le mandat attribué : stabilité des prix, stabilité financière, évolution du taux de change, objectif sur l'activité économique? etc.). La gestion de plusieurs taux d'intérêt est à la discrétion des Banques centrales ; sur la carte ci dess [...]
Chronique de marché - Septembre comme point d'inflexion
Les interrogations se multiplient sur le bénéfice de plus d’assouplissement quantitatif de la part des banques centrales relativement au cout associé. Le cout marginal des programmes d’assouplissement quantitatif surpondérerait les bénéfices (baisse de la prime d’incertitude, faiblesse des taux d’intérêt réel et effet richesse sur la consommation). Ce cout marginal serait estimé via 5 eff [...]
Chronique de marché - Jackson Hole en ligne de mire
Fini le clan hawkish des banques centrales américaines et anglaises face au clan dovish des banques centrales européennes et japonaises. Le Brexit brise la divergence, la BoE entame son 4ème QE et baisse ses taux, la BCE intensifie ses interventions sur de nouveaux segments de marché et celle du Japon est tentée d’intensifier ses achats d’ETF ou d’investissement immobiliers. La Fed sonne égalem [...]
FED status-quo avant The Revenant Brexit
La FED maintient ses taux d’interet directeurs dans la fourchette de 0.25-0.50%. L’annonce s’inscrit dans un processus de hausse graduelle des taux d’interet pour cette année qui se traduit toujours par une prévision médiane de deux hausses des taux en 2016. Les prévisions économiques de PIB ont été revues en baisse de 0,2 point, celles d'inflation de 0,1 point à la hausse pour l'indice sous-ja [...]
Fed : juin avant septembre
Actualité : Les minutes de la Fed publiées ce soir ont délivré un rapport, comme anticipé, à l’approche de la mise à jour des prévisions économiques et financières pour la conférence du 15 juin. L’activité américaine s’est reprise au cours des dernières semaines grace à la consommation privée. Les ventes de détails se montrent robustes (+ 3 % en glissement an [...]
JOLTS: marché du travail aux Etats-Unis
L’enquête JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey’) propose une mesure de l’excès de l’offre de travail aux Etats-Unis. Particulièrement suivies par les membres du FOMC de la FED et Janet Yellen, les JOLTS apportent une lecture complémentaire au niveau du taux de chômage pour interpréter l’état du marché du travail américain. Menée par le Bureau des Statistiques du marché d [...]
Calendrier du mois de mai
Calendrier du mois de mai 2016 Retrouvez tous les mois le calendrier des principaux indicateurs et des annonces économiques et financières qui feront l'actualité. Banques centrales : Australie (3 mai), Mexique (5 mai), Pologne (6 et 13 mai), Banque d’Angleterre (12 mai), Minutes de la Fed (20 mai), Turquie (24 mai), Canada (25 mai). En juin : BCE (2 juin), [...]
Consensus Avril 2016
Le Macro Network Consensus consulte les économistes et stratégistes de Paris, Bruxelles, Luxembourg, Genève et Washington pour établir un consensus macroéconomique sur les risques économiques et financiers. Ce Consensus réunit les principales questions économiques et financières des trimestres à venir et permet de voir comment ces phénomènes sont appréhendés par les économistes. P [...]
Etats-Unis : Récession en 4D
Etats-Unis : Récession en 4D Le risque de récession aux Etats-Unis peut être anticipé sous 4 aspects : · La Décélération de l’activité économique qui précède sa contraction. Les indicateurs d’activité industrielle de février se sont contractés : les stocks des grossistes ont perdu 0,5 % tandis que les commandes industrielles se sont contractées de 1,7 [...]
Peut-on craindre une nouvelle hausse brutale des taux d'intérêt ? (Etude)
Peut-on craindre une nouvelle hausse brutale des taux d’intérêt ? Version anglaise à la suite de la version française PDF en version française PDF in english Actualités : Au printemps dernier, le taux d’intérêt 10 ans allemand (le Bund) a plongé à son plus bas historique, soutenu par la politique extrêmement expansionniste de l [...]
Helicopter money : la nouvelle solution des banques centrales ?
Cet article a été écrit en 2013, à un moment où le concept d'"helicopter money" était beaucoup moins médiatisé qu'il ne l'est aujourd'hui. Si maintenant le concept est principalement employé pour décrire une "distribution de billets aux citoyens", il ne faut pas oublier les autres interprétations possibles de ce concept. Cet article rappelle les différentes politiques associées à l'"helicopter [...]
Calendrier du mois d'avril
Calendrier du mois d'avril 2016 Retrouvez tous les mois le calendrier des principaux indicateurs et des annonces économiques et financières qui feront l'actualité. Après la Banque Centrale de Suède, du Danemark, de Suisse, de la Zone euro et du Japon, la Banque Centrale Hongroise est passée en taux d’intérêt négatif ce mois-ci. En outre, aucune annonce majeure n’est anticipée par l [...]
Flux de capitaux bruts / nets : quelle différence ?
Depuis l'année 2015, de nombreux pays émergents ont vu leur rythme de croissance économique ralentir sensiblement. La hausse graduelle des taux effectifs de la FED marque une divergence économique et monétaire qui pèse sur leur devise et conduit à de nouveaux flux de capitaux. Entre 2009 et 2014, les pays émergents ont reçu dans leur ensemble 2 000 milliards de dollars de flux nets d'entrée [...]
Politique monétaire de la BCE et taux de change (Note)
Politique monétaire de la BCE et taux de change Résumé : · Un euro faible présente plusieurs avantages pour la Zone euro : améliorer la compétitivité prix des exportations, augmenter les marges des entreprises exportatrices ou encore générer de l’inflation importée ; · &n [...]
Calendrier du mois de mars
Calendrier du mois de mars 2016 Retrouvez tous les mois le calendrier des principaux indicateurs et des annonces économiques et financières qui feront l'actualité. La première semaine de mars sera marquée par a publication des indicateurs d’activité composite (Etats-Unis et Chine le 3 mars), dans le secteur des services (Etats-Unis, Chine et Zone euro le 3 mars) et surtout pa [...]
Consensus Octobre 2015
Les problématiques suivies par les économistes et stratégistes entre Paris, Luxembourg, Bruxelles se portent sur deux points consensuels: (1) l'effet d'une remontée des taux de la FED sur les marches financiers et les pays émergentes, et (2) l'effet du ralentissement chinois sur le commerce mondiale. Macro Network consulte les économistes de la place de Paris, Genève [...]
Pourquoi la Fed a déjà commencé à remonter les taux
Résumé : - Beaucoup d’attention est portée sur la date à laquelle la FeD va resserrer sa politique monétaire. - On l’oublie souvent, la FeD a déjà commencé à significativement remonter les taux depuis décembre dernier : le taux des FeD Funds, ciblé par la FeD, a depuis doublé par rapport à son niveau moyen de 2014. - Pour ce faire la FeD utilise deux outils particuliers (r [...]
Contribution dans Le Monde du 27 octobre 2014
Le Monde propose un sujet sur la supervision des 120 plus grands groupes bancaires du secteur de la zone euro par la BCE. A cet effet, certains travaux de BSI Economics (dont une publication par Guillaume Arnould) ont été repris et cités dans cet article. L'article est consultable en ligne en suivant ce lien: "La BCE devient le supergendarme des banques" [...]
? Qu'est-ce que le FOMC et quelle différence avec « la FeD » ?
Le FOMC (Federal Open Market Committee) est un organe de ce qu’on appelle communément la FeD, la banque centrale américaine [1]. Pour faire simple, le FOMC est un simple comité. C’est là où se jouent les décisions les plus importantes pour la politique monétaire: le FOMC est responsable des opérations d’open-market de la banque centrale américaine, c’est-à -dire des achats et ventes de bons du T [...]
Article dans Le Monde du 2 juin 2014
Le Monde propose un sujet sur la déflation en Europe: Faut-il avoir peur de la déflation? Vous y retrouverez ainsi une intervention de Victor Lequillerier, économiste au sein de BSI Economics. L'article est consultable en ligne en suivant ce lien: "Faut-il avoir peur de la déflation?" Le dossier est consultable via ce document. [...]
La transmission internationale des mouvements des taux d'intérêt
Résumé: - Les taux souverains de nombreuses économies ont suivi des évolutions communes en 2013. Ils ont connu une hausse, parfois importante, dont les discussions sur l’éventualité du tapering de la Fed ont pu apparaitre comme un élément déclencheur. - Les canaux pouvant expliquer ces variations communes apparaissent nombreux et divers. - Cette hausse des taux n’a parfois pas été e [...]
Contribution dans Le Monde du 21 mars 2014
Le Monde propose un sujet sur les dernières déclarations de la FED. Vous y retrouverez ainsi une nouvelle intervention de Julien Pinter, économiste au sein de BSI Economics. L'article est consultable en ligne en suivant ce lien: "La Fed sème la confusion parmi les investisseurs" [...]
Article dans Le Monde du 14 mars 2014
Le Monde propose un sujet sur la nomination de Stanley Fischer au poste de vice-président de la Réserve fédérale américaine. Vous y retrouverez ainsi une intervention de Julien Pinter, économiste au sein de BSI Economics. L'article est consultable en ligne en suivant ce lien: "Stanley Fischer, l'homme qui saura gérer la communication sur les futures pertes de la Fed?" [...]
Dynamiques récentes des taux souverains américains
Résumé : - Les taux longs souverains américains ont augmenté au cours de l’année 2013 et plus particulièrement à compter de mai 2013. - Cette hausse, consécutive aux évolutions de politique monétaire de la Fed, semble notamment résulter d’une hausse de la prime de terme. - Dans la période de transition actuelle, l’enjeu pour la Fed est en particulier de maintenir son contrôle s [...]
Quelles règles du jeu pour 2014 ?
Résumé : - Les game changers sont les éléments et les facteurs clés qui vont soutenir ou freiner la croissance mondiale en 2014 ; - Les 4 premiers game changers identifiés sont inévitablement la stabilisation de la croissance en Chine, la réindustrialisation des Etats-Unis, la timide reprise en Zone Euro et les turbulences dans les pays émergents. Pour la Chine, il s’agi [...]
Opposition entre tightening et tapering : courbe des taux
Opposition entre tightening et tapering : De l’importance de la partie courte de la courbe des taux Résumé : - L’amélioration des conditions économiques aux Etats-Unis légitime les anticipations d’un ralentissement à court-terme par la Fed de son programme d’achat de titres. - Un tel développement est susceptible d’avoir des effets importants sur la courbe [...]
? ? Qu'appelle-t-on le "Greenspan put" ?
Alan Greenspan était le gouverneur de la banque centrale américaine (FeD) de 1987 à 2006. L’expression « Greespan put » conceptualise l’attitude de la FeD juste après le krach boursier de 1987. La Fed a en effet maintenu une politique très accommodante dans la période suivant le krach, permettant ainsi aux prix des actifs de rester artificiellement maintenus à des niveaux relativ [...]
Interview de Jean-Paul Betbèze: "Les jeunes payent les faiblesses de l'économie française"
Jean-Paul Betbèze est directeur de Betbèze Conseil SAS, membre de la Commission Economique de la Nation (France), du Cercle des économistes et du Comité scientifique de la Fondation Robert Schumann. Il a également été Chef économiste, Directeur des Etudes Economiques et membre du Comité Exécutif de Crédit Agricole SA, Professeur d’Université (Agrégation, Paris Panthéon-Assas) et memb [...]
? ? Qu'appelle-t-on vraiment « politique monétaire non conventionnelle » ?
Une fois n’est pas coutume, le but de cet éclairage n’est pas de simplifier un concept mais d’éclairer sur la complexité de son usage. Patrick Artus donne la définition suivante : « les politiques non conventionnelles consistent à ne pas passer par la liquidité bancaire et le crédit bancaire comme mécanisme de transmission de la politique monétaire » (Natixis Speci [...]
Des taux d'intérêt bas entraînent-ils un accroissement de la demande d'immobilier ? Le cas américain.
Dans cet article nous mettons en avant le fait que des taux d'intérêt bas, s'ils augmentent la demande d'immobilier, semblent être insuffisants pour créer des booms immobiliers au vu des faits observés aux États-Unis ces vingt-cinq dernières années. Une logique simple Un mécanisme souvent mis en avant lorsqu'on parle de l'influence des taux d'intérêt sur la demande [...]
La stratégie de « Forward guidance » est-elle crédible pour assurer une meilleure transparence de la politique monétaire américaine ?
Les anticipations des agents privés conditionnent l'utilisation des outils de politique monétaire par les banques centrales. La politique de "forward guidance" s'inscrit dans une stratégie de communication qui vise à influencer durablement les anticipations sur l’évolution des prix à moyen et long terme. La politique monétaire américaine, annoncée le 13 septembre 2012 par Ben Bernanke, repousse [...]
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